[導(dǎo)語] 2020年原油市場整體呈現(xiàn)先跌后漲，隨后高位盤整行情。從波動(dòng)主流區(qū)間來看，美原油在40-50美元/桶之間，明顯低于去年同期水平。年初全球疫情和沙特價(jià)格戰(zhàn)主導(dǎo)，供需兩端同時(shí)利空導(dǎo)致原油價(jià)格一路下跌，隨后，減產(chǎn)和疫情控制拉動(dòng)油價(jià)從低位穩(wěn)步反彈。當(dāng)然，在反彈的后期一直在高位盤整，波動(dòng)性較大。

2016年開始，原油價(jià)格重心穩(wěn)步上移，一直持續(xù)到2018年10月份。這期間，歐佩克主導(dǎo)的減產(chǎn)是油價(jià)震蕩回暖的主導(dǎo)因素，油市供需平衡不斷改善。但是在歐佩克減產(chǎn)的過程中，美國原油積極增產(chǎn)，加之中美貿(mào)易摩擦問題不斷，油市供需緊平衡逐步變?yōu)閷捚胶?，特別是需求的疲軟情況加快了油市供需平衡的轉(zhuǎn)變，油價(jià)從2019年以來整體中位震蕩，略顯疲態(tài)。特別是進(jìn)入2020年之后，油價(jià)更是創(chuàng)出歷史性負(fù)值。

2020年原油市場價(jià)格整體呈現(xiàn)上半年先跌后漲，下半年整體高位震蕩運(yùn)行的行情走勢。從運(yùn)行區(qū)間來看，明顯低于去年運(yùn)行水平。從全年的波動(dòng)主流區(qū)間來看，大體在40-50美元/桶之間波動(dòng)。當(dāng)然，因?yàn)樯程亻_打價(jià)格戰(zhàn)以及全球公共衛(wèi)生事件的影響，供需嚴(yán)重失衡下，美國庫欣原油庫存爆滿，一度令油市出現(xiàn)歷史性的負(fù)油價(jià)。

年內(nèi)油價(jià)波動(dòng)原因分析

回顧2020年原油市場的運(yùn)行行情，主要分為三個(gè)階段。各自階段有其各種主要的供需邏輯。

第一階段：1-3月的震蕩下跌和4月的歷史性負(fù)油價(jià)。2020年開始，全球公共衛(wèi)生事件肆掠，世界被按下暫停鍵，全球經(jīng)濟(jì)接近停擺，原油需求出現(xiàn)斷崖式下滑；加之沙特開打價(jià)格戰(zhàn)，油市供應(yīng)過剩嚴(yán)重，油價(jià)跌幅非常明顯。在供強(qiáng)需弱的大背景下，美國的庫欣原油庫存爆滿，因?yàn)榻桓钪贫鹊脑?，油價(jià)一度出現(xiàn)歷史性負(fù)值。

第二階段：5月和6月的震蕩上漲行情。在嚴(yán)峻的供需失衡背景下，沙特與俄羅斯達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，并且在沙特大幅減產(chǎn)的帶領(lǐng)之下，歐佩克積極推進(jìn)減產(chǎn)，從供應(yīng)端大幅降低產(chǎn)量來促進(jìn)油市供需重新平衡；加之美國刺激經(jīng)濟(jì)措施的不斷落地，以及美聯(lián)儲(chǔ)央行放水推高通脹的努力，原油價(jià)格出現(xiàn)一定程度回暖，但是總體上依然較弱。

第三階段：整個(gè)下半年高位盤整行情。雖然沙特等國積極減產(chǎn)，但疫情問題始終存在，需求恢復(fù)的速度較慢。當(dāng)然，在需求恢復(fù)的過程中，疫情二次反復(fù)導(dǎo)致市場擔(dān)憂一直存在。雖然后期美國，俄羅斯以及中國等先后均出現(xiàn)了疫苗，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐依然較慢。因此，在多空交織之下，油市并未延續(xù)單邊上漲行情，而是一直在高位盤整。

2021年國際原油行情保持重心不斷上移的可能性較大，預(yù)計(jì)美原油主流波動(dòng)區(qū)間或在50-60美元/桶之間，布倫特原油或在55-65美元/桶附近。疫情問題一直存在，但是疫苗的進(jìn)展給了市場希望。但是值得注意的是，疫苗出現(xiàn)后接種需要時(shí)間較長，原油需求的恢復(fù)依然需要較長的時(shí)間；而供應(yīng)端采取的是漸進(jìn)的減產(chǎn)方式，所以整體來看，供需兩端將保持從寬松到平衡的轉(zhuǎn)變。